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在美國(guó)次貸危機(jī)爆發(fā)后的第10個(gè)年頭，美聯(lián)儲(chǔ)決心邁出新的一步——縮表！

伴隨著這一政策的落實(shí)，或許一場(chǎng)危機(jī)正在不斷逼近中。

美聯(lián)儲(chǔ)宣布縮表

在結(jié)束政策會(huì)議后，美聯(lián)儲(chǔ)于本周四（21日）宣布，將從今年10月開始縮減總額高達(dá)4.5萬(wàn)億美元的資產(chǎn)負(fù)債表（即縮表）。這意味著，美聯(lián)儲(chǔ)正式告別了因危機(jī)而生的量化寬松（QE）時(shí)代，轉(zhuǎn)而迎接量化緊縮（QT）時(shí)代。

同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)期今年仍將加息一次，明年加息三次。

什么是縮表

估計(jì)大家對(duì)“加息”還有點(diǎn)概念，對(duì)“縮表”，肯定是一臉懵逼。

簡(jiǎn)單科普一下！

這縮表的表，指的是資產(chǎn)負(fù)債表。打個(gè)比喻，就是美聯(lián)儲(chǔ)想給自身“減肥”，擠一擠金融危機(jī)后給自己加注的水分。

具體來說，美聯(lián)儲(chǔ)縮表就是回收美元基礎(chǔ)貨幣，基礎(chǔ)貨幣的縮減，由于貨幣的“乘數(shù)效應(yīng)”，影響到貨幣市場(chǎng)就是數(shù)倍的增加，使這些錢是從市場(chǎng)上消失。

寬松時(shí)代正式結(jié)束

從2015年開始，美國(guó)央媽加息已經(jīng)四次，但開始縮表，則是首次。

為何是在此時(shí)開始縮表？

這就得從9年前說起， 2008年美國(guó)爆發(fā)次貸危機(jī)，當(dāng)時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)為了挽救危機(jī)，迅速將利率下調(diào)至零，并開啟了浩浩蕩蕩的量化寬松（QE）的貨幣政策，引領(lǐng)了全球貨幣超級(jí)寬松的十年。

不過，歷史上的貨幣政策，總是和經(jīng)濟(jì)金融周期一樣，有寬松就有緊縮，二者交替出現(xiàn)。

因此，美聯(lián)儲(chǔ)通過逐步減少對(duì)到期證券本金再投資來被動(dòng)“縮表”，也意味著美國(guó)過去十年寬松的貨幣政策，正式加速轉(zhuǎn)入緊縮。

更重要的意義是，全球范圍內(nèi)的貨幣寬松政策，也將跟隨美國(guó)央媽，加速退出。

所以說，一個(gè)時(shí)代正式結(jié)束的說法，毫不夸張。

中國(guó)央媽跟不跟？

其對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的影響以及對(duì)世界經(jīng)濟(jì)的外溢影響不容小視。

理論上，美聯(lián)儲(chǔ)縮表對(duì)應(yīng)的是美元貨幣的加速緊縮，美元是世界貨幣，這會(huì)加速美元回流，這會(huì)對(duì)全球貨幣造成貶值壓力。為此，全球貨幣都必須面對(duì)被動(dòng)緊縮的壓力。

咱們的央媽也不例外，于是我們看到中國(guó)央媽老早就開始強(qiáng)化資本兌換的監(jiān)管，甚至還修改了人民幣匯率形成機(jī)制等等。

那縮表，咱們的央行會(huì)“跟”還是“不跟”呢？

有分析觀點(diǎn)指出，中國(guó)央行不會(huì)跟風(fēng)縮表。

人民日?qǐng)?bào)稱，美聯(lián)儲(chǔ)縮表不會(huì)對(duì)人民幣形成明顯的外部壓力，實(shí)際上全世界對(duì)美國(guó)縮表還是很關(guān)注的，但中期影響，還需要進(jìn)一步觀望。

新興市場(chǎng)面臨資本外流挑戰(zhàn)

不過，我們也看到，今年1月末到3月末，中國(guó)央行資產(chǎn)負(fù)債表持續(xù)收縮，引發(fā)市場(chǎng)關(guān)注。央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告中指出，縮表并不一定意味著收緊銀根，4月份央行資產(chǎn)負(fù)債表已重新轉(zhuǎn)為擴(kuò)表。

另外，隨著“縮表”的推進(jìn)，中長(zhǎng)期來看，“縮表”將直接影響美債供需關(guān)系，推動(dòng)美債收益率上升，美債收益率正是全球資產(chǎn)定價(jià)的重要基準(zhǔn)之一。此外，“縮表”將收緊美元流動(dòng)性，給美元帶來升值壓力，考慮到資金回流美元資產(chǎn)等因素，新興市場(chǎng)將面臨更大的本幣貶值和資金外流挑戰(zhàn)。

有財(cái)經(jīng)分析人士指出，自1920年以來，美聯(lián)儲(chǔ)共計(jì)進(jìn)行了7次縮表，美聯(lián)儲(chǔ)每一次的縮表都會(huì)對(duì)其他國(guó)家經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生巨大影響：縮表后一年有的國(guó)家表現(xiàn)為物價(jià)大幅上漲，有的表現(xiàn)為一兩年后經(jīng)濟(jì)大幅下滑，有的表現(xiàn)為三年后資本外流大幅增加，總之就是誰(shuí)的債務(wù)多，誰(shuí)的杠桿大，誰(shuí)的泡沫嚴(yán)重就會(huì)摧毀誰(shuí)。

綜合來看，套用那句足球場(chǎng)上的話，可能留給中國(guó)隊(duì)的時(shí)間不多了。